Главное
- Мультипликатор Пьюэлла (Puell Multiple) — индикатор, предназначенный для анализа долгосрочных рыночных циклов биткоина на основе доходности майнеров.
- Индикатор рассчитывается как отношение долларовой стоимости ежедневной эмиссии биткоина к 365-дневной скользящей средней стоимости ежедневной эмиссии биткоина, номинированной в долларах США.
- Главным риском при использовании мультипликатора Пьюэлла в принятии торговых решений является неправильная интерпретации поведения майнеров и оценка рентабельности майнинга.
Кто и когда придумал индикатор
Мультипликатор, основанный на доходности майнеров биткоина, в 2019 году предложил разработчик другого популярного ончейн-индикатора под названием MVRV Дэвид Пьюэлл. Однако популярность к инструменту пришла после публикации криптоэнтузиаста Сryptopoiesis, в которой тот описал пользу индикатора.
Вместо такой метрики как хешрейт сети, как в случае с индикатором Hash Ribbons, Пьюэлл применил показатель рентабельности майнинга, отраженный в ежедневной и средней годовой долларовой стоимости вновь добытых биткоинов. По мнению Сryptopoiesis, это позволило создать простой и точный способ поиска рыночных циклов биткоина.
В основе мультипликатора лежит предположение, что именно майнеры формируют рыночные циклы биткоина. Поскольку они несут различные издержки (электричество, амортизация оборудования и т.п.) при «производстве» биткоинов, то должны покрывать их за счет продаж первой криптовалюты на рынке. Оптимальный момент для этого майнеры рассчитывают исходя из условной точки безубыточности: цена продажи должна быть выше издержек.
Как рассчитывают мультипликатор Пьюэлла
Формула мультипликатора Пьюэлла имеет два варианта.
В первом учитывается только эмиссия биткоина. Рассчитывается как отношение ежедневной долларовой стоимости вновь добытых биткоинов к 365-дневной скользящей средней ежедневной долларовой стоимости вновь добытых биткоинов. Этот вариант расчета оказался наиболее популярен в криптосообществе и сервисах анализа ончейн-данных. Текущее значение мультипликатора по данной формуле можно посмотреть в Glassnode или Cryptoquant.
Второй вариант учитывает не только эмиссию биткоина, но и комиссии за транзакции. Так как в долгосрочной перспективе доля комиссий в доходах майнеров будет повышаться из-за халвинга, который постепенно снижает размер наград за блок, Сryptopoiesis предложил включить в расчет мультипликатора также долларовую стоимость комиссий, полученных майнерами.
В этом варианте долларовая стоимость добытых биткоинов прибавляется к объему комиссий, уплаченных в сети криптовалюты. В результате получается общий доход майнеров за расчетный день, который делится на 365-дневную скользящую среднюю всех ежедневных доходов майнеров. Этот вариант нужно рассчитывать вручную. Для сбора данных подойдет сервис Bitcoinvisuals.
Для чего используют мультипликатор Пьюэлла
Мультипликатор Пьюэлла задумывался как способ определения ценовых вершин и минимумов рыночных циклов биткоина на основе рентабельности майнинга. Согласно описанию инструмента на сайте сервиса Glassnode, майнеры не склонны продавать излишки добытого биткоина.
Предполагается, что снижение доходности майнинга влечет только «вынужденные» продажи со стороны майнеров на оплату издержек. А рост коэффициента, получаемого при построении графика мультипликатора, то есть повышение доходности майнеров, побуждает майнеров продавать излишки добытого биткоина. Именно такая логика и заложена в работу и анализ рыночных циклов с помощью мультипликатора Пьюэлла.
Анализ циклов цены биткоина с помощью мультипликатора Пьюэлла
На основании исторических данных, для определения вершины или минимума рыночного цикла биткоина разные сервисы и другие участники крипторынка выделяют различные уровни коэффициента:
- Вершина цикла. Сервисы блокчейн-аналитики Glassnode и CryptoQuant определили вершину цикла, то есть условный сигнал на продажу биткоина, в зоне, где коэффициент мультипликатора находится выше значения 4. У сервиса Lookintobitcoin аналогичный показатель расположен на уровне выше 3,5.
- Минимум цикла. В сервисах блокчейн-аналитики Glassnode, Lookintobitcoin и CryptoQuant минимум цикла, то есть условный сигнал на покупку биткоина, находится ниже значения 0,5.
Эти уровни ограничены только мнением аналитиков и их интерпретацией исторических данных. С течением времени уровни могут измениться. Например, две предыдущие локальные вершины, сформированные в марте 2021 года и июле 2019 года, оказались ниже значений 4 и 3,5, определенными в качестве вершины цикла.
Риски и недостатки использования мультипликатора Пьюэлла
Использование мультипликатора Пьюэлла в качестве инструмента для анализа в процессе принятия торговых решений может привести к неожиданным убыткам. Существует несколько основных рисков, которые стоит учесть в процессе изучения и принятия решений.
Рентабельность майнинга
Мультипликатор применяет слишком обобщенный подход к анализу рыночных циклов и предполагает, что рентабельность майнинга зависит исключительно от цены биткоина. С каждым годом структура рынка майнинга меняется, этот бизнес становится сложнее, требуя тщательно продуманных решений по распределению капитала.
Доходность от майнинга может включать совершенно разные источники прибыли, в том числе активный трейдинг или инвестиции. Трудно предположить, какие источники дохода будут у майнеров в будущем и что конкретно будет побуждать их к продаже или накоплению биткоина.
Интерпретация
Рыночная конъюнктура на момент разработки мультипликатора может сильно отличаться от сегодняшнего и будущих рыночных циклов биткоина. Рентабельность майнинга, заложенная в логику интерпретации коэффициента, является слишком обобщенным показателем без учета особенностей локальных игроков на рынке. Неправильная трактовка поведения мультипликатора может привести к неверным выводам.
Торговые риски
Мультипликатор Пьюэлла предназначен для анализа долгосрочных рыночных циклов и не применяется для определения краткосрочных тенденций.
Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER
Что такое мультипликатор Пьюэлла и как его применять? - ForkLog
Read More
No comments:
Post a Comment